Реструктуризация компаний как форма увеличения стоимости
Страница 2

5) Создание новых самостоятельных организационных объединений предполагает учет усложненности системных взаимодействий возможный вследствие стремления дочерних структур к излишней самостоятельности.

Слияния предприятий. Основная идея этой формы реорганизации заключается в слиянии с более благополучным в финансовом отношении партнером и здесь проявляется стремление системы находится в финансовом "поле" и работать в режиме более успешной системы имеющей к тому же и соответствующую инфраструктуру. Эта форма характеризует явное стремление к консолидации, хотя в процессе практической деятельности возможен и менее очевидный вариант сосуществования с успешным партнером по бизнесу без соответствующих структурных изменений. Различают прямые слияния предприятий и их слияния посредством обмена акциями.

Прямым слиянием считается приобретение одним предприятием акций другого с целью установления контроля достаточного для влияния на менеджмент и финансовые потоки объекта покупки с перспективой стоимостного роста. При этом сливающиеся предприятия остаются юридически самостоятельными. Отметим, что при этой форме реструктуризации активно используется возможность перитока стоимости с помощью ценных бумаг. Возможность слияния реализуется следующими действиями:

путем продажи основным поставщикам и покупателям продукции пакетов своих акций не находящихся в обращении (например ранее выкупленных) по цене ниже сложившейся на рынке. Это предложение реализуется в обмен на возможности отсрочки платежей за поставки и договор размещения заказов (в том числе по более высоким ценам). Этот же мотив побуждения используется в обмен на списание или реструктуризацию долгов предприятия. Юридическим механизмом оформления сделок служит залог акций.;

путем продажи более весомых пакетов акций либо их продажи с более значительным дисконтом другим (не только основным партнерам) заинтересованным успешно функционирующим предприятиям;

путем использования держателями крупных пакетов акций возможности реализовать (заложить) их (либо их весомые доли) на фондовом рынке с целью побуждения структурных преобразований нацеленных на рост стоимости данного предприятия и активизацию его деятельности;

Как только более успешное предприятие получит интерес в компании, инициирующей слияние, либо осуществит финансовые потоки в нее, то ради недопущения возможного падения ее стоимости в будущем (грозящим потерей вложенных в предприятие средств) вполне вероятны последующие финансовые вливания и активные действия обновленного менеджмента.

Слияние компаний посредством обмена акциями между контролирующими их инвесторами осуществляется для упрочнения позиций в конкурентной борьбе. Например, эта форма может быть использована для защиты своих позиций на рынке где появился финансово значимый конкурент, который может сделать ставку на ценовую или продуктовую стратегию захвата сектора. Или действия по реструктуризации могут быть использованы для повышения вертикальной интегрированности компаний с целью повышения общей управляемости и координации деятельности, реализации стратегических интересов и снижения издержек и рисков.

Механизм этого слияния может выглядеть следующим образом. Предприятия (точнее держатели крупных пакетов акций) не вступают в сделки по купле-продаже акций, а лишь обмениваются частью своих акций (в сопоставимом стоимостном соотношении) в результате чего приобретается взаимный контроль над деятельностью и заинтересованность в совместных действиях. Формально сохраняется независимость сливающихся предприятий. Осуществленный обмен акциями позволяет ведущим акционерам не только совместно координировать деятельность предприятий в реализуемом стратегическом направлении, но и участвовать в прибылях партнеров.

Поглощение предприятий. От предыдущей формы реструктуризации данная отличается тем, что поглощающее предприятие стремится приобрести пакет акций, дающий право контроля. Приобретение акций возможно не только у крупных, но и других держателей, а побудительными мотивами, средствами оформления сделки здесь выступают те же аргументы и положения, что и в предыдущей схеме (хотя стоимостные соотношения обмена акциями могут иметь иные пропорции, в т.ч. ограничивающие интересы более слабого предприятия - ведь это поглощение, а не слияние). В любом случае это приводит к потере самостоятельности в решении ключевых вопросов деятельности поглощенным предприятием. Эффект от такого способа считается более выраженным, чем от слияния.

В случае если приобретается пакет менее 75 % акций, то поглощаемое предприятие становится дочерним (филиалом) по отношению к осуществляющему экспансию. Обладание 75 % акций компании уже позволяет принимать решение о ее ликвидации и тогда весьма возможна потеря юридической самостоятельности данного хозяйствующего субъекта и его реорганизация в подразделение поглощающего предприятия. Подобное решение вопроса практически означает то, что владельца зависимого предприятия теряют право собственности на него и согласны работать в составе более успешного партнера. Формой компенсации здесь служит цена уплачиваемая за скупаемые ценные бумаги.

Страницы: 1 2 3

Смотрите также

Cтруктура предприятия
Моя организация – малая , частная , строительная фирма “ЭОЛ-М” организованная в 1995 году группой частных лиц , которые решили отделиться от более крупной государственной организации . ...

Анализ макроокружения и его классификация
Макроокружение создает общие условия нахождения организации во внешней среде. В большинстве случаев макроокружение не имеет специфического характера, применительного к отдельно взя­той организации. ...

Анализ непосредственного окружения
Изучение непосредственного окружения организации направлено на анализ состояния тех составляющих внешней среды, с которыми орга­низация находится в непосредственном взаимодействии. При этом важно п ...